11月铝价倒“v”运行。据生意社商品行情分析系统，截止2024年11月30日国内铝锭华东市场均价20373.33元/吨，较11月1日市场均价20800元/吨，月内跌幅为2.05%，月内振幅6.45%，月内高位出现在11月8日，日内均价21720元/吨。

11月中下旬铝价弱势下行

11月中下旬铝价弱势下行，主要由三方面因素导致，一是，上旬铝价价格走高之后，创年内新高，但是终端下游实际需求不及预期，对高价原料有抵触，产业链上下游博弈加剧；二是因为下游铝材出口退税取消，短时间内下游出现出口需求有转弱预期，同时美国加税预期较浓，压制价格；三是铝锭上行主要动因，成本面抬升的持续性预期在减弱。

成本抬升后的减产预期

海外方面，俄铝发布消息称，将减产6%以上(约25万吨)，以应对氧化铝价格高企和宏观经济风险上升。

国内方面，随着氧化铝现货价格持续高位走强，目前铝锭全国平均成本上升至21100元/吨附近，全国超6成铝锭产能出现亏损，不排除产业链一体化程度不高的产能减产运行。

铝锭国内库存数据一览

11月国内铝锭总库存，小幅去库。截止11月28日，国内主流电解铝厂内库存为6.4万吨，较10月31日主流电解铝厂内库存5.6万吨，小幅累库0.8万吨；国内国内主流市场电解铝社会库存为55.3万吨，较10月31日国内主流市场电解铝社会库存为61万吨，去库5.7万吨。

铝锭现货库存持续去库，主要是因为两方面因素，一是，国内电解铝经过供给侧改革后，产能逐渐靠近天花板，供应端增量有限；二是因为电解铝企业一体化程度提升。为了降低能耗，节约铸锭成本，铝水就地转化率越来越高，导致铸锭量逐年递减。2024年铝水比例在63.6-73.8%区间运行，均值71.1%，较去年同期67.5%，增长5.3%。

近期库存间流通供应情况来看，新疆铁路发运已持续好转，近期主流消费地到货明显增加。

12月铝价或偏弱运行为主

因铝材出口退税政策将于12月1日正式实施，近期海外买方询单频率和抢出口节奏持续加快，11月下旬铝锭下游还处于外需旺盛，淡季不淡的局面中，12月随着下游出口节奏放缓，可能负反馈铝锭行情，淡季预期可能来临。预计12月铝价或将偏弱运行为主。主要风险变量在于成本面支撑的持续性(氧化铝价格是否持续保持高位)和铝锭产能的变化情况。